內地航運股前景不宜過份樂觀

東方航空(670)發盈喜,按中國會計準則,預計今年3月底止第一季度純利按年增長60%至70%,主要受惠航空客運市場需求持續增長;及航油成本支出進一步降低,以及改善債務結構,大力推動直銷,降低銷售費用支出,成本管控能力得到增強。集團於2015年第一季度,公司錄得純利15.64億元(人民幣,下同)。目前的數據雖然理想,不過,由於油價前景不明朗,加上人民幣貶值的陰霾,都不利內地航空股,暫時不宜過份樂觀。

東航公布3月運營數據,載客量831.85萬人次,按年增加5.3%。其中,國內及國際航線分別上升4%及13.9%。首三個月累計載客2,437.44萬人次,上升11.2%。3月份貨郵載運量增加1.2%,國內航線及國際航線分別增加13.9%及減少10.7%。首三個月累計貨郵載運量減少1.4%。

同業中國國航(753)及南方航空(1055)截至去年底止全年度業績理想。國航去年度純利按年升83.3%至70.6億元,管理層預期今年可增整體客運力10%,當中國際航線較多,冀可增20%,而國內則增3%。南航去年度純利更升1.1倍至37.36億元,管理層亦指因應中國外遊人數增加,集團將於今年增整體運力8%,其中國際運力為最多,增20%以上,國內則5%以下,又指各航空公司亦積極利用目前成本下跌的優勢擴張航點,今年亦至少新增一條澳洲航線。

以上說明,近期營運表現理想主要因為去年燃油成本低於預期,由於未來油價走勢不明朗,對沖將有大風險。人民幣貶值幅度或會抵銷燃油節省的成本,因此在兩大不明朗因素影響下,對內地航空股仍維持審慎態度。

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黃德几

金利豐證劵研究部執行董事,兼任證券商協會會董、股票分析師協會理事與傲翔善慈基金名譽理事,電視台、電台、網上電台主持及報章及雜誌專欄作者。